Только по сути

Выкуп – это однозначный позитив для российских владельцев акций «Лукойла», утверждает старший аналитик инвестбанка «Синара» Кирилл Бахтин. Если применить дисконт в 50% к котировкам на утро 22 августа, рассуждает эксперт, то компания может получить в свое владение пакет в размере 25% уставного капитала и сэкономить на выкупе $5,8 млрд, что соответствует 12,5% ее рыночной капитализации.

Вслед за «Магнитом»

Акционеры «Магнита» в начале лета позитивно отреагировали на выкуп бумаг у нерезидентов. С 16 июня, когда ритейлер объявил о сделке, стоимость его бумаг выросла на 32% до 5965,5 руб. «Магнит» закрыл промежуточную сделку 10 августа и выкупил около 16,9 млн, или 16,6%, акций за 37,4 млрд руб. На Мосбирже рыночная стоимость этого пакета на момент покупки составила бы 94,6 млрд руб. То есть дисконт был сформирован на уровне 60%. Всего «Магнит» получил заявки на выкуп около 21,5% находящихся в обращении бумаг. Лимит был установлен компанией на уровне 29,8%.

Аналитики «Газпромбанк инвестиций» прогнозировали, что сделка «Магнита» может создать «многообещающий прецедент». Этому примеру, по их словам, могли бы последовать другие российские компании с большим весом иностранных акционеров. Наиболее вероятными кандидатами аналитики называли Сбербанк, «Роснефть», «Новатэк», «Интер РАО», Мосбиржу и как раз «Лукойл».

В начале июля аналитики БКС разделили компании, которые могут провести выкуп, на три группы. «Лукойл» попал во вторую, где оказались эмитенты со средними шансами на осуществление сделки. У компании сильные финансовые результаты, объяснял свою позицию эксперт «БКС экспресса» Дмитрий Пучкарев, но из-за высокого free-float (акции в свободном обращении) сумма выкупа слишком крупная даже с учетом дисконта.

Текущую цену на акции «Лукойла» на Мосбирже старший аналитик «БКС мир инвестиций» Рональд Смит называет «почти справедливой». Но выкуп своих акций за рубежом хотя бы со скидкой 50% все равно подразумевает прирост стоимости для всех оставшихся акционеров, т. е. для тех, кто не участвовал в сделке, объясняет он. Размер выгоды для отечественных инвесторов будет зависеть от финального размера скидки и от количества нерезидентов, которые примут предложение, акцентирует Смит.

Но все упирается в готовность иностранцев продать свои акции с очень большим дисконтом, продолжает Смит. Он не думает, что все согласятся на такие условия. У личного брокера «Открытие инвестиций» Алексея Петровского также нет уверенности, что компания сможет выкупить весь объем, так как характер сделки добровольный. Из опыта «Магнита» видно, что не все иностранцы готовы выходить из бумаг с дисконтом, обращает внимание эксперт.

Впрочем, шансы есть. Большинство профессиональных фондов списали свои российские акции до нуля и уже пострадали от связанных с этим плохих результатов в собственном портфеле, отмечает Смит. Таким образом, продажа по любой цене принесет им прибыль в 2023 г. и несколько улучшит показатели, объясняет он. К тому же инвесторам не придется платить за сохранение своих позиций в акциях, пока они ждут окончания кризиса и, как следствие, получения выгоды от полной стоимости акций.

Старший юрист Forward Legal Максим Игнатов объяснил, что «Лукойл» может провести байбэк, используя выручку только с иностранных счетов. Одно из самых распространенных оснований для исков при таких сделках – это несоответствие цены предложения справедливой рыночной стоимости акций, указывает эксперт. Но в данном случае он не видит существенных перспектив для оспаривания, поскольку цена предложения будет определяться исходя из ценовых дисконтов, предусмотренных законодательством, и в конечном счете будет определена разрешением правкомиссии.

В ожидании исторических максимумов

Выкупленные акции, скорее всего, будут погашены, рассуждает Петровский, что в дальнейшем может увеличить размер прибыли на одну акцию и повысить дивидендную доходность. Но дивидендная политика «Лукойла» предполагает, что расходы на приобретение акций компании уменьшают базу для выплат дивидендов, напоминает эксперт. Поэтому однозначно оценить влияние сделки сейчас сложно, резюмирует он. Бахтин полагает, что дивидендная политика не будет изменена, но база для выплат за период, когда будет осуществляться выкуп, снизится.

На 0,77% вырос во вторник индекс Мосбиржи