Только по сути

11 июля 2023

ЦБ работает над замещением субординированных облигаций банков

Банк России вместе с рынком работает над изменением регуляторных требований, касающихся возможности замещать субординированные еврооблигации (на рынке их часто называют субордами), рассказал «Ведомостям» первый зампред правления Совкомбанка Сергей Хотимский. Основными эмитентами бессрочных субординированных бондов являются банки – в отличие от обычных облигаций они включаются в капитал второго уровня.

По российскому законодательству с 2019 г. минимальный номинал рублевых субордов составляет 10 млн руб. – на евробонды, выпущенные за пределами России, это правило не распространялось, пояснил Хотимский. Но для полноценного замещения (номинал «клонов» обычных евробондов должен быть эквивалентен. – «Ведомости») не ясно, что делать держателям, у которых на руках окажется меньше 10 млн в рублевом эквиваленте, говорит Хотимский.

Совкомбанк уже направил свои предложения по данному вопросу регулятору, уточнил банкир, они касаются возможности получать замещенные бумаги владельцам с номиналом до 10 млн руб. «Регулятор слышит нас, и мы надеемся, что в ближайшее время будут внесены соответствующие коррективы или хотя бы исключение для замещающих облигаций», – резюмировал Хотимский.

Банк России в настоящее время рассматривает вопрос о неприменении некоторых требований в связи с замещением банками существующих субординированных еврооблигаций новыми внутренними выпусками, рассказал «Ведомостям» представитель регулятора. В частности, это касается возможности досрочного погашения старого выпуска в той части, которая будет замещена, и снижения номинальной стоимости таких облигаций – ниже 10 млн руб. Также ЦБ рассматривает возможность включения в капитал тех замещенных облигаций, которые принадлежат неквалифицированным инвесторам, но решение в этой части еще не принято, уточнил представитель Банка России.

Проблема действительно существует, говорит представитель Россельхозбанка (РСХБ): в прошлом году банк начинал ее обсуждение с ЦБ. РСХБ предлагал снижение минимальной номинальной стоимости с сохранением требования по продаже квалифицированным инвесторам. Такая мера, отмечает представитель банка, позволяет не только решить проблему с замещающими облигациями в части их минимального номинала, но и повысить спрос на новые выпуски со стороны розничных квалифицированных инвесторов, обеспечить диверсификацию их портфелей и повысить ликвидность бумаг на вторичном рынке.

Сейчас на рынке обращаются субординированные евробонды российских банков примерно на $8,8 млрд по номиналу, оценивает аналитик Промсвязьбанка Дмитрий Грицкевич. Большинство этих выпусков (объемом $7,4 млрд) торговалось на Мосбирже с минимальным лотом 1000 долларов/евро/фунтов, добавляет он, на рынке действительно много частных инвесторов, владеющих лишь несколькими бумагами. А при текущем курсе для суммы в 10 млн руб. необходимо владеть как минимум 110 облигациями номиналом $1000, резюмирует он.

На 0,86% вырос индекс Мосбиржи в понедельник

Главный бенчмарк российского фондового рынка в основную торговую сессию в понедельник, 10 июля, вырос на 0,86% до 2856,76 пункта. Его долларовый аналог индекс РТС прибавил 1,75% до 993,19 пункта. Доллар за день ослаб на 83 коп. до 90,41 руб., евро – на 90 коп. до 99,45 руб., юань – на 16 коп. до 12,484 руб.
Лидерами роста за день стали бумаги TCS Group (3,72%), «Магнита» (3,02%), Polymetal (2,99%), «Полюса» (2,64%) и Fix Price (2,34%). В аутсайдерах оказались обыкновенные акции «Татнефти» (-2,4%), привилегированные акции «Татнефти» (-1,8%), «Русгидро» (-1,45%), «Роснефти» (-1,43%) и «Фосагро» (-0,73%).
Сентябрьский фьючерс на нефть марки Brent 10 июля потерял 0,1%, снизившись до $78,39. Августовский фьючерс на нефть WTI подешевел на 0,19%, достигнув $73,74.
Индекс Мосбиржи сегодня вновь обновил максимум с февраля 2022 г., отмечает руководитель отдела акций УК «Первая» Антон Кравченко, российский рынок не оставляет попыток роста, а по ряду акций можно наблюдать покупки сразу после закрытия дивидендных реестров, например, «Башнефти» и ЛСР. Лидером роста 10 июля оказался транспортный сектор. Индекс MOEXTN прибавил более 2%. Хуже рынка завершил день нефтегазовый сектор – индекс MOEXOG снизился в рамках 0,1%.
Акции золотодобытчика «Полюс» в понедельник выросли более чем на 3%. Краткосрочный интерес к акциям обеспечивался новостями об одобрении советом директоров программы выкупа акций по цене 14 200 руб. за акцию в объеме до 29,99% капитала, объясняет Кравченко. На рынке государственного долга усилились распродажи, обращает внимание эксперт: индекс гособлигаций RGBI потерял более 0,15%. Продолжительное снижение может означать предположение инвесторов о скором повышении процентной ставки, считает Кравченко.

В декабре ВТБ по согласованию с ЦБ приостановил выплаты купонов по 12 выпускам субординированных облигаций и по бессрочным еврооблигациям для укрепления капитальной позиции. Ряд других эмитентов, включая Совкомбанк, «Хоум банк» (ранее назывался «Хоум кредит банк») и «Тинькофф банк», также перестали платить купон по «вечным» субординированным облигациям из-за проблем с проведением выплат.

Сложности замещения

Эмитент при замещении не может нарушить актуальное законодательство, добавляет портфельный управляющий УК «Альфа капитал» Евгений Жорнист: если инвестор купил бумагу по номиналу $1000, внутри России это значение должно составлять не менее 10 млн руб. С другой стороны, инвестор не может реализовать свои законные права и получить замещающую бумагу. Решением вопроса в первую очередь обеспокоены эмитенты субордов – «Финаму» о проблеме не известно, рассказал руководитель управления развития клиентского сервиса компании Дмитрий Леснов.

То, какую именно регуляторную базу предстоит изменить, зависит от конкретных планов ЦБ, рассуждает юрист Forward Legal Олесь Груздев, тогда будет ясно, достаточно ли изменений указа президента о замещающих облигациях или потребуется изменить федеральный закон.

Самым простым решением могло бы быть разрешение регулятора на выпуск замещающих субордов с номиналом от 1000 денежных единиц при сохранении ограничений на приобретение этих бумаг на вторичном рынке неквалифицированными инвесторами, считает Грицкевич. Так снижение номинала не скажется на смягчении регуляторных ограничений ЦБ для «неквалов».

Сам Совкомбанк осенью 2022 г. не эмитировал замещающие облигации, точно повторяющие номинал и условия, а фактически выпустил новые, напоминает член совета Ассоциации владельцев облигаций Илья Винокуров. Инвесторам это выгодно – меньший номинал бумаги означает большую ликвидность. Но если бы замещение облигаций не проходило через продажу замещаемого выпуска, процесс стал бы проще: технически это означало бы переоформление старого выпуска, резюмирует Винокуров.

Всего может быть размещено замещающих субординированных облигаций на сумму около $9 млрд, оценивает исполнительный директор Ассоциации розничных инвесторов Илья Херсонцев. Из них облигаций общей номинальной стоимостью $6,3 млрд обращалось или обращается на Московской бирже, правда, суммы, непосредственно торговавшиеся на бирже, значительно ниже, добавляет он.

← Назад

Автор

Олесь Груздев Юрист

Источник

https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2023/07/11/984664-tsb-rabotaet-nad-zamescheniem

Мы используем cookies для сбора обезличенных персональных данных. Они помогают анализировать трафик. Оставаясь на сайте, вы соглашаетесь на сбор таких данных. Политика обработки персональных данных